核心提示：12月6日，10年期国债活跃券种收益率突破3.1%，整个12月上旬，10年期国债收益率上行超过10个BP。
【延伸阅读】沪深交易所发布债券质押式回购交易结算风险控制指引
中国网财经12月9日讯 沪深交易所与中国结算联合发布债券质押式回购交易结算风险控制指引。指引指出，按照经纪、托管、自营三种交易结算模式，分别对各交易参与人、结算参与人以及融资主体开展融资回购业务，提出了明确的风控管理要求。进一步明确了投资者准入和标准券使用率、回购杠杆、入库集中度等风控指标要求，构建从投资者、参与机构到交易、结算机构全方位、立体有效的债券回购风险管理体系。个人投资者应当自即日起12个月内了结全部融资回购交易，期间不得增加融资回购交易未到期余额。
以下为全文：
为促进交易所债券市场长期健康发展，进一步完善交易所市场债券质押式回购风险管理，近日中国结算会同上海证券交易所、深圳证券交易所，发布实施了《中国证券登记结算有限责任公司、上海证券交易所、深圳证券交易所债券质押式回购交易结算风险控制指引》(以下简称《风控指引》)。长期以来，中国结算及沪、深证券交易所高度重视债券质押式回购风险管理工作。本次《风控指引》的出台，是完善交易所市场债券质押式回购风险管理的系列重要举措之一。
2015年底以来，按照2015年中央经济工作会议关于着力加强供给侧结构性改革，推进“三去一降一补”的总体部署，从防范和降低交易所债券市场系统性风险出发，所司从多个方面持续加强和完善债券质押式回购风险管理工作，主要有：建立并稳妥推进了质押券折算率动态调整工作，进一步提高了质押券精细化风险管理水平；新修订出台了《标准券折算率(值)管理办法》和《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引》，大幅降低了信用类债券，特别是低等级信用类债券的折扣系数；引入了第三方债券估值，进一步提高了质押券担保盯市管理的有效性。上述风险管理措施主要着力于改善和加强质押券风险管理，实现对质押券信用风险、价格风险、流动性风险、集中度风险等的精细化管理，在促进抑制和降低回购杠杆、优化质押券入库结构方面发挥了重要作用，达到了扶优限劣、精细管理，防范系统性风险的目的。
担保品管理和回购融资主体管理是债券回购风险管理中两个不可或缺的重要方面，在上述“管券”措施之外，有必要进一步加强回购融资主体、参与机构方面的“管人”措施，着力解决参与机构自身风控管理制度不健全，对客户的风控管理较为薄弱，管理措施与手段较为缺乏，以及质押式回购业务风控指标体系不健全等问题。为此，中国结算会同沪、深证券交易所研究制定了《风控指引》，按照经纪、托管、自营三种交易结算模式，分别对各交易参与人、结算参与人以及融资主体开展融资回购业务，提出了明确的风控管理要求。《风控指引》旨在引导参与债券质押式回购的证券公司、托管银行等参与机构加强对投资者的风险管理，进一步明确了投资者准入和标准券使用率、回购杠杆、入库集中度等风控指标要求，构建从投资者、参与机构到交易、结算机构全方位、立体有效的债券回购风险管理体系，确保交易所债券市场长期健康发展。
在《风控指引》整个起草过程中，中国结算会同沪、深证券交易所开展了广泛深入的市场调研，坚持从市场实际出发，以问题为导向，相关风控指标的制定进行了充分的数据测算，既兼顾了适度从严风险管理的需要，也兼顾了市场的可承受力和接受度。自《风控指引》9月9日公开征求意见以来，市场各方总体认可《风控指引》的相关规定，认为《风控指引》有利于引导参与机构建立健全风控体系，促进市场长远健康发展。对于征求意见过程中，市场主体提出的合理建议和意见，两所一司在《风控指引》中也进行了积极吸收采纳。
根据市场意见，为了留给市场主体充分的业务调整时间以及必要的业务技术准备时间，在实施安排上，《风控指引》针对不同的风控规定为市场预留了不同的过渡期安排，并且在发布通知中进行了明确。下一步，两所一司还将组织市场做好各项《风控指引》落实工作，开展市场培训，指导参与机构深入理解和全面实施《风控指引》。
下一页：帮忙资金扰乱债券基金“心绪” 净值频繁异动收益滑坡
核心提示：12月6日，10年期国债活跃券种收益率突破3.1%，整个12月上旬，10年期国债收益率上行超过10个BP。
【延伸阅读】帮忙资金扰乱债券基金“心绪” 净值频繁异动收益滑坡
中国网财经12月9日讯(记者 张明江) 11月份以来，不少债券基金净值大幅异动，收益大涨之后迅速滑坡，投资者一脸茫然不知所措，“吃瓜群众”羡慕嫉妒恨表情不一。而究其原因，依然是老生常谈的帮忙资金撤退问题，同时也挤破了债券基金的规模“泡沫”，不少新发债券基金打开申赎后迅速沦为迷你基金。
债券基金净值频繁异动
11月初，永赢双利A单日净值大涨超177%，再度刷新基金净值单日涨幅记录，此外，本月中旬招商招盛A两周内两次净值大涨超11%、招商招乾纯债A净值曾两次单日净值大涨超5%，大成强化收益定期开放债券、泰康安益纯债C等多只债券基金频现净值异动。
而在此前的9月27日，泓德裕荣纯债A曾单日大涨31.54%，债券基金似乎在向世人宣布：来吧，一夜暴富不是梦。
中国网财经记者发现，此类基金均有一个共性，均为新发基金，且净值异动前刚刚公告打开申赎。而打开申赎也就意味着帮忙资金随时进出，也正是帮忙资金大额净赎回直接导致债券基金净值大涨。
另据巨潮数据显示，仅12月的前8个交易日，就有近30只债券基金先后打开申赎，11月份共有近70只债券基金或偏债混合基金打开申赎，这近百只基金出现净值异动者不在少数，只是异动幅度各不相同。
净值异动后收益普遍下滑
不过，投资者不应只图眼前小利而盲目申购净值异动基金，此类基金在帮忙资金撤退后收益普遍下滑，半数纯债基金收益甚至不如货币基金。
以大成强化收益定期开放债券为例，该基金10月12日净值大涨3.65%，此后该基金净值在10月12日之前持续下滑，净值异动后净值再度滑坡。
此外，永赢双利A、泓德裕荣纯债债券A、泰康安益纯债C等多只净值异动基金收益普遍下滑。
今年年初以来，纯债基金成为帮忙资金和委外资金最热衷的基金品种，不过随着债市调整，纯债基金业绩也持续下滑。
Wind数据显示，截至12月7日，近一个月来734只纯债基金中有619只收益为负，占比高达84%，近三个月来有469只纯债基金收益为负，占比高达63%，今年以来共134只纯债基金收益为负，占比18%。可见，下半年以来纯债基金收益持续恶化，投资者须谨慎申购包括纯债基金在内的债券基金。
帮忙资金退出挤破债券基金规模“泡沫”
帮忙资金持续撤退，挤破了债券基金规模“泡沫”，注水的债券基金露出原形，不少债券基金沦为迷你基金。
Wind数据显示，截至今年三季度末，共有113只纯债基金份额不足0.5亿份，占比18%，而二季度末仅90只；此外，共160只纯债基金份额不足1亿份，占比高达26%，二季度末仅141只。而随着纯债基金收益下滑，帮忙资金和委外资金将加速出逃，纯债基金或将大面积缩水。
另据数据显示，纯债基金中规模最高的工银瑞信恒享纯债份额多达478.91亿份，工银瑞信泰享三年、中银悦享定期开放、工银瑞信纯债A三只纯债基金规模亦超100亿份，另有178只纯债基金份额在10亿份以上，纯债基金规模、份额已严重分化。
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