核心提示：亚洲的这一趋势最让人意外。在亚洲，即使是风险最高的公司债也有资金持续流入。
参考消息网2月20日报道 美媒称，尽管分析师警告美国总统特朗普的经济日程可能不利于全球贸易和经济增长（进而不利于公司利润），但事实证明今年公司债是一个颇受欢迎的投资类别。
据美国《华尔街日报》网站2月17日报道，亚洲的这一趋势最让人意外。在亚洲，即使是风险最高的公司债也有资金持续流入。据花旗银行集团公布的指数显示，自去年11月美国大选以来，投资级和高收益亚洲公司债与无风险的美国国债之间的收益率差双双收窄，正朝着2008年以来最窄水平迈进。债券收益率随价格上升而下降。
亚洲公司债需求强劲，尽管分析师警告称亚洲公司（特别是大型出口商）或因特朗普政府可能推出的新保护主义措施受到打击。最近美元的强劲势头可能打击发行了美元债券、而利润大部分为本币的亚洲公司。
大部分亚洲公司债需求来自当地投资者。这些投资者拥有数量庞大且不断增加的现金，他们渴望将其利用起来，尽管他们承担风险所带来的回报越来越少。
德意志银行驻新加坡的亚洲信用债研究部门负责人哈什·阿加瓦尔称，进入2017年该行对信用债市场持谨慎乐观看法，但这波涨势的强劲程度还是令他感到意外，年初时任何机构所预测的基本情境都不是这样的。
可以肯定的是，亚洲令人担忧的宏观经济问题仍在，尤其是考虑到美国政府的贸易政策细节尚未敲定。不过，国际货币基金组织预计，今年亚洲经济将健康增长，增幅料为6.4%。
到目前为止，大多数亚洲公司依然能够偿还债务。去年亚洲高收益公司债的违约率为1%，低于美国的3.6%。根据汇丰环球投资管理公司的数据，今年亚洲公司债的违约率可能会上升，但预计为2%，仍然处于低位，美国料为2.5%。
此外，从历史标准看，全球范围内的利率水平仍较低，坐拥大量现金的投资者在寻觅收益更高的资产。瑞士信贷银行的数据显示，亚洲家庭总财富增速要快于全球其他地区，2016年增长4.5%，达到80万亿美元。
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核心提示：亚洲的这一趋势最让人意外。在亚洲，即使是风险最高的公司债也有资金持续流入。
【延伸阅读】欧洲央行购买公司债计划强力效果可期风险并存
甭提量化宽松(QE)了，欧洲央行[微博](ECB)可能不选择购买主权债，而是改以买入公司债，作为全面迎战通缩的先锋部队。此举可以降低企业和政府的借贷成本，并刺激证券化市场。但这也会加剧道德风险，争议程度丝毫不亚于QE。不过，欧洲央行抗击通缩的承诺，应该会更加让人信服。
路透报导称欧洲央行正在考虑大量购买公司债，这凸显出央行在规模上的问题。为了重振不断萎缩的欧洲经济，欧洲央行总裁德拉吉已经承诺，通过向银行发放长期贷款、以及购入担保债券和资产支持证券(ABS)，将央行资产负债表规模扩大三分之一，达到3万亿(兆)欧元。
问题在于，很难在不造成市场崩坏的情况下，只靠购买担保债券达到3万亿欧元目标。尽管德国强烈反对，分析师原本普遍认为，欧洲央行已经把自己逼到非买主权债不可。现在把公司债纳入计划，将让3万亿欧元目标显得更加靠谱。
购买公司债将不仅有助于扩大资产负债表的计划，还能推低债券收益率(殖利率)。公司可以得到廉价资金，从而具备投资能力。这还可以吸引市场人士向风险较高或规模较小的企业放贷，或是买入证券化产品--这正是欧洲央行希望振兴的领域。欧洲二线国家公债收益率也会下滑。
不过，购买公司债不是万能药。欧洲央行无法辩称目前市场功能已经失灵：根据意大利裕信银行(UniCredit)资料，A级公司债利差约为50个基点，低于60个基点的长期均值。刺激投资者冒险可能会鼓励盲目投资。
为了真正提振经济，欧洲央行需要买入风险债务。根据花旗集团的分析，如果欧洲央行只是购买AA级以上债券，符合资格的市场规模仅仅1,720亿欧元，将使央行发挥空间受限。如果范围扩大到BBB证券，市场规模将超过1万亿欧元。换言之，要想实现资产负债表目标，可能就得冒险，或是扭曲市场。
欧洲央行可能会着手购买公司债、或甚至只是在考虑此事的讯息，都透露出央行准备好将货币政策推向极限，而德拉吉2012年承诺的“不顾一切代价”绝非吹牛。(完)
(译文审校 蔡美珍)
(来源：路透中文网)
（2014-10-23 00:36:09）
