昨日，在深圳举行的安信证券2016年中期投资策略会上，安信证券首席经济学家高善文分析了关于房地产市场、产能过剩、影子银行的三大问题，他表示，在过剩产能中，如果国企比例过高，将妨碍出清。
该公司首席策略分析师徐彪称未来会有一波吃饭行情，并抛出“抬头看天等吃饭”的论调。
房地产
将经历向下调整过程
今年年初以来，房地产市场出现一波猛烈的“恢复”，从交易量和价格来看，远超市场预期。
高善文表示，一线城市的上涨还能找到各种理由支撑，而二三线城市的上涨则超过市场预期。一线城市人口增长推动需求增长，这种趋势在2020年之前难以改变。
高善文称，货币政策只是影响房地产走势的催化剂，房地产本身存在销售面积“均值回复”这一逻辑，而销售面积回落将带动新开工面积的下降，因此房地产必将经历一个向下调整的过程。从销售面积变化来看，这一转折时间点已经“很近”。
另外，他还表示，在过剩产能中，国有企业比例过大，妨碍市场正常出清过程。国有企业集中的行业产能过剩更严重，并且提供的就业和税收并没有更多。
三季度或出现吃饭行情
对于未来行情，安信证券的策略报告提出“抬头看天等吃饭”。徐彪表示，经济波动率影响股市未来3年到5年的风险偏好。2012年以来，经济波动扁平化，企业业绩波动急剧下降，对市场难以形成强有力的驱动，经济增速趋势性下行成为共识，即使出现短期的小波动，也难以使市场对业绩预期出现大的偏差。
因此，徐彪表示，风险溢价需重新研究，经过三轮暴跌之后，投资者的风险厌恶程度已经极大化，在现有条件下，继续上升的空间相对有限。
而在政策调整方面，从5月中上旬，中央政府工作侧重点由“稳增长”转向供给侧改革和防风险，对社会经济风险带来正面影响。在总需求不变的情况下，关注供给侧改革能否带来工业发展和企业盈利改善。
“去产能在路上，企业已经备好资金过冬，去产能就不再是历史炸弹。”徐彪说，未来几个月，在风险偏好的驱动下，A股会有一波吃饭行情，可能出现在三季度。行业配置上，看好券商、军工、稀土、核电、电子等板块。
从基本面上看，券商整体净利润以及外部环境持续向好。同时，未来还将迎来众多催化剂，如深港通以及新股发行节奏步入常态等。
杨庆婉/制表 官兵/制图
