原标题：巴基斯坦股市缘何“挤掉”A股入摩
A股三次闯关仍没有如愿“入摩”让监管层备受打击，更令国人糟心的是，MSCI明晟公司在拒绝A股的同时，却向巴基斯坦伸出了橄榄枝，宣布明年5月将巴基斯坦股市纳入新兴市场指数。不仅如此，连债务危机深重的阿根廷股市都有机会和A股一样继续接受评估。作为亚洲最欠发达的国家之一，巴基斯坦过去十年来的年均GDP增速为5%。
巴国股市二度“入摩”
事实上，巴基斯坦股市已经是二度“入摩”。
早在1994年，巴基斯坦股市就是MSCI新兴市场指数的一部分，曾经被评为“2002年世界最佳表现股市”。2008年金融危机时，巴基斯坦卡拉奇交易所一度关闭，MSCI在当年年底将巴基斯坦股市从指数中剔除，降级到MSCI前沿市场指数。因此此次实际上是MSCI第二次向巴基斯坦股市打开了大门。
巴基斯坦证券交易市场历史颇为悠久，卡拉奇证券交易所成立于1947年9月18日，为巴基斯坦最大、最具流动性的交易所。此外，巴基斯坦还有拉合尔以及伊斯兰堡两个交易所。为了冲击MSCI，三大交易所去年进行了合并，整合为巴基斯坦证券交易所。
曾规定指数不许跌破“政策底”
巴国股市经历过牛市辉煌，但也曾“劣迹斑斑”。从2002年开始，卡拉奇指数以每年1000点-2000点左右的速度飙涨，其间或有小幅短期跳水，但总体一路上扬，其中2007年自10040.50点一路升至14075.83点，一年之内上升4035.33点，涨幅四成。2008年受金融危机影响，巴国股市遭遇股灾，当年4月20日，卡拉奇指数在触及15760点的历史峰值之后崩塌，一度跌至4782点，折损69%。
在此次股灾中，巴基斯坦政府出台了包括“许涨不许跌”在内的系列救市措施：2008年6月24日，巴基斯坦政府发布救市令，宣布跌停板幅度从5%调整至1%，涨停板幅度则从5%调整至10%；8月20日，巴基斯坦股指被官方强行指定9144点为指数“底限”，不允许跌至这一点位下方，这种规定执行了三个月之久。此外，巴国政府还投入300亿卢比（约合4.29亿美元）成立股市稳定基金，一旦股市出现异常不利的局面将启用稳定基金。不过救市措施并未达到预期效果，2008年12月14日，股指9144点的“地板价”被解除，毫无意外地股市再次大跌，这一次下探到4782点左右，短短几个月内较峰值狂泻近七成。
此次股灾之后，巴基斯坦股市被MSCI剔除出局。彼时MSCI警告称，只有在一段时间内不再出现交易暂停的情况下，才能考虑重新将其纳入新兴市场指数。
卡拉奇指数8年上涨7倍
2008年股灾之后，卡拉奇指数一直呈现出稳定上涨的趋势。如果从2008年创下的低点算起，巴基斯坦股市至今已经上涨7倍。今年以来，巴基斯坦股市已上涨14%，成为亚洲表现最佳的股市之一。世界银行此前发布的报告预测，2015至2016财年巴基斯坦经济增长率为4.5%，到2017至2018财年将达到5.1%。市场数据还显示，印度和南非这两个国家的股市平均市盈率达到18倍，卡拉奇股市的平均市盈率仅为9.9倍，这似乎给投资者更大的想象空间。
对于外国投资者，参与巴基斯坦股市的门槛设置很低，据卡拉奇证券交易所提供的公开资料，外国投资者可自由参与该国证券市场的交易，并享受与国内投资者同样的税收待遇。
据悉，MSCI接纳巴基斯坦股市重返新兴市场指数的原因，是它符合市场规模要求，并且近年来市场流动性有改善，而且不存在资本管制问题。
文/本报记者 齐雁冰
