对于新增信贷为何大银行额度持平的问题,中金的解释是:风险偏好下降,主动控制的结果。今年的信贷额度下达和往年有明显不同,今年是银行自己先上报一个计划数,然后央行核准(核准数和计划数一致);而往年是央行先核一个数,然后银行据此确定计划。所以确切的说,大银行额度持平是因为大行上报给央行的计划数不增长,并非央行主动要求大银行不增长。
至于信贷额度背后到底反映央行什么态度?中金认为,央行仍在实施放松。今年,特别是上半年存在巨大基础货币缺口,央行必然会注入基础货币(逆回购/再贷款/xlf)或降准(可能差别化降准,比如对部分银行或对新增存款)来补充流动性。之前2014年新增贷款规模9.8万亿,超出了2009年最为宽松之时,已为历史新高,2015年的10.5万亿将再破历史记录。