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人民币快速贬值引热钱外逃 资本外流压力不容忽视

发布时间:2015-02-04 18:33:28  |   来源:中国经济网  |   作者:佚名  |   责任编辑:杨振鹏
实际上,从今年以来央行的操作来看,其更多的是通过续作MLF(中期借贷便利)和逆回购的方式来释放流动性。2月3日,央行在公开市场将进行350亿元7天期逆回购操作、550亿元28天期逆回购操作。

  商业银行结售汇数据可以佐证以上观点。从国家外汇管理局公布的数据看,银行结售汇一季度顺差1592亿美元,二季度降至290亿美元,三季度转为逆差160亿美元,四季度扩大为465亿美元。“理论上说,我国外贸顺差规模不小,但境内的外币存款是净减少,说明很多企业和个人拿到外汇后并未选择结汇,资金通过各种渠道流出了。”温彬说。

  如果说,中国加快资本输出是逆差背后的正面因素,那么热钱外逃就是其释放的负面信息了。资金流向监测机构EPFR数据显示,截至1月28日当周,资金继续流出中国股票ETF,当周约7.79亿美元净流出,而在此前一周为流出17.66亿美元。当周,资金也继续流出中国债券市场,当周约0.94亿美元净流出,上周则为流出0.42亿美元。

  效应 持续贬值打击A股市场

  业内人士判断,资本和金融项目逆差的扩大是一个必然的结果,其背后正是人民币贬值压力的累积。

  尽管2月3日即期汇率收升,但是从去年底开始的这轮贬值潮似乎并没有出现就此结束的迹象。2月2日,人民币对美元即期汇率早盘一举跌破6.26整数关口,最低触及6.2603,较中间价折价幅度达1.984%,离2%跌停线只有“一步之遥”。数据显示,人民币对美元汇率从2014年10月底达到阶段性高点后,正在加速走上贬值之路。今年以来,人民币兑美元已下跌1%,延续始于去年11月的跌势。自去年11月以来,人民币兑美元已贬值2.4%。

  温彬表示,从汇改以来,国际清算银行统计的人民币实际有效汇率已经上升50%,人民币对美元名义汇率已上升32%,从2013年开始,央行在一些公开的表述就开始频繁使用“达到均衡”的说法。“如果仅从经常项目来看,我国经常项目顺差占GDP的比重已从2007年时10%的水平下降到了目前2%到3%的水平,按照这个水平来看,人民币汇率水平是合适的。但是资本项目的变化也不容忽视,从2015年开始,中国和美国的经济都将进入一个新的大周期,美国是进入经济逐渐好转和加息的周期,而中国是进入中高速增长的经济新常态和降息的周期,在这一周期下,人民币资产的吸引力将下降。”他说,人民币将进行系统性的重估,而重估的方向就是贬值。

  不少业内专家认为,在汇率市场化的背景下,市场力量主导了此轮贬值,但是央行也不会放任汇率贬值不管,该出手时总会出手,通过中间价来稳定预期。“市场和央行都在寻找一个重估点,目前还是观望气氛比较浓烈。”温彬说。

  中国农业银行战略规划部报告指出,我国有高达近4万亿美元的外汇储备,政策调控空间和回旋余地较大。如果人民币汇率波动幅度过大,央行在关键时期适度调控,仍能起到“四两拨千斤”、稳定市场预期的重要作用。

  不过,股市上的投资者可没有这么理性。人民币的快速贬值,已经引发了资本市场的剧烈动荡。WIND统计数据显示,1月26日至1月30日当周,上证综指连续下跌,5个交易日累计下跌4.22%。

  对A股市场打击更为严重的,则是央行货币政策放松预期的不确定性增加。此前,外界普遍预期央行将在近期内实施降准甚至降息,而人民币对美元汇率剧烈贬值,却打乱了这一预期:中国央行在货币政策的放松节奏上正变得更为左右为难——一旦贸然降息降准将促使人民币加速贬值,使套利资本加速撤离。

  值得警惕的是,资金推动是本轮A股市场强劲上涨最为主要的因素之一。然而,目前这一推动力正在面临极大的不确定性。在微观层面,证监会此前宣布近期将对剩余46家公司融资类业务开展现场检查,保监会将开展险资两融业务检查,银监会亦出台新规加强监管委托贷款,掐住了绕道进入A股的重要资金源。可以说在微观层面,监管层“去杠杆化”的政策取向极为明显,在这种情况下,宏观层面货币政策放松初现不确定性对A股市场更是雪上加霜。

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