我一直反对“更多地让市场供求关系决定人民币汇率”的说法。因为，决定汇率走势的因素很多，不只是市场供求关系。
我们知道，市场供求关系决定汇率的说法源自“有效市场假说”理论。这个“假说”认为，市场价格包含了所有可知的信息，因为每一位市场交易者都在依据自己的情报决定买入还是卖出，所以，金融商品价格中包括的信息，不是我们任何一个人所能把握的。既然如此，那就让市场说了算，遵从价格告诉我们的一切信息。
这种说法或许没错，但必须看到，价格也许确实反映了所有市场因素，但所表达的绝对不是经济学所希望的“均衡价格”。因此，投资者可以用“有效市场假说”去金融市场里赚钱，但监管者不能用它来制定政策。
人民币汇率也一样。在当今的外汇市场上，美元拥有绝对的霸权地位，它是全世界最重要的计价结算货币，加上其强大的金融能力，使其拥有无与伦比的“定价实力”。在人民币汇率问题上不是这样吗?所以，如果我们确信“市场供求关系决定汇率”的理论，那人民币汇率的现实表达中必然包括了“美元霸权”的信息，必然包括了这一霸权之下中国贸易顺差刚性的信息。我的问题是：如此人民币兑美元的汇率是我们中国希望得到的“均衡价格”吗?
所以，不要用“有效市场假说”的结论自欺欺人。在这个理论之下要形成“均衡价格”，其前提条件极其苛刻，至少要有“公平交易”的条件吧?
所以，我们要考虑人民币汇率的均衡性，必须意识到美元霸权的客观存在，必须剔除美元霸权对汇率的影响，而不是简单认为市场交易的结果就是“均衡汇率”。
